主打产品月活新增注册用户数腰斩 产品海外市场遭下架或存封禁风险

抖音、快手等短视频APP的火爆，带火视频剪辑软件的同时，也加速了行业“内卷”。在背靠抖音、快手平台引流的剪映、快影迅速占领国内市场的情况下，侧重海外市场的杭州小影创新科技股份有限公司(以下简称“小影科技”)拟通过创业板上市融资，冲击“视频剪辑第一股”。公司此次拟募资约为8亿元，用于技术研发中心建设、创作工具与服务升级建设、全球营销平台建设等项目。

《大众证券报》明镜财经工作室记者注意到，小影科技营收主要依靠小影(VivaVideo)，近三年该产品订阅收入占营收比例在70%左右，但月活、新增注册用户数均出现腰斩。自2019年抖音、快手推出剪映、快影等产品后，小影科技并未在国内市场的运营和广告投放上做重点投入，反而愈加重视海外市场的资源投入，2021年海外营收占比大幅增至近92%。值得关注的是，拳头产品小影(VivaVideo)近年来遭到印度市场下架，为减少小影(VivaVideo)下架带来的不利影响，小影科技2020年7月在印度GooglePlay应用市场上架VivaVideoEditor，而该产品又可能面临封禁。

主打产品月活、新增注册用户数腰斩

身为移动端视频创作软件和服务提供商，小影科技主要从事移动端视频创作软件产品及服务的设计、研发及销售推广，产品包括小影(VivaVideo)、VivaCut和节奏酱(TempoApp)三大主要产品，以及VidStatus等十余款移动端视频创作软件。从招股书披露的近三年经营数据来看，主要营收来自产品小影(VivaVideo)订阅收入，该订阅收入占营收70%左右。

招股书显示，2019年、2020年、2021年，小影科技收入主要来源于移动端视频创作软件订阅业务，订阅收入分别为16767.63万元、28523.87万元和31398.24万元，占营收比例分别为85.68%、94.60%和81.57%，占比较高。其中，小影(VivaVideo)订阅收入分别为15638.42万元、23988.44万元和24604.19万元，占营收比例分别为79.91%、79.56%和63.92%，产品收入集中度较高。

从小影(VivaVideo)的经营数据来看，月平均活跃用户数量和广告收入整体呈现下滑趋势(见图一)，新增注册用户数量和平均月度活跃用户数量都出现腰斩，其中平均月活跃用户数由2019年的3243.11万人下降到了2021年的1533.59万人;新增注册用户数由2019年的1.70亿人下降到2021年的7233.41万人。

图一：小影(VivaVideo)月平均活跃用户数量和广告收入变动趋势

同期，小影科技业绩波动也明显。报告期各期，公司营收分别为19570.19万元、30150.59万元和38490.55万元;净利润分别为-5053.18万元、4316.90万元和8201.86万元，存在较大幅度波动。其中，2020年和2021年，VidStatus产品收入分别为771.75万元和1447.91万元，占当期营收的比例分别为2.56%和3.76%，带动小影科技2020年和2021年经营业绩明显提升。

产品在印度市场遭下架

VidStatus系小影科技于2017年8月在印度市场推出的产品，该产品在盈利两年后又面临挑战。

2017年，为了把握印度市场互联网用户高速增长的红利和短视频社区业务发展的机遇，小影科技推出VidStatus产品时将其定位为印度本地语言UGC(用户原创内容)短视频社区，为印度本地用户提供符合当地文化和用户偏好的短视频内容。2018年和2019年，小影科技投入大量资源支持VidStatus快速发展，用户规模持续增长。

2019年下半年，小影科技拟国内上市，由于印度市场环境发生变化，且VidStatus作为短视频社区业务形态时难以实现盈亏平衡，决定将VidStatus产品定位由以短视频社区功能为主转变为以移动端视频创作功能为主。到了2022年4月，小影科技决定逐步关闭产品短视频社区功能，仅保留移动端视频创作功能。小影科技在招股书中表示：“VidStatus产品定位转型后，发行人不再重点运营其短视频社区业务，该产品未来收入可能出现下滑，进而对发行人经营业绩产生不利影响。”

近年来，小影科技的相关产品在印度面临“打压”。公开报道显示，今年2月，印度内政部以“对印隐私和安全构成威胁”为由，“建议”封禁54个中国手机应用程序，拟冲击创业板上市的小影科技的产品在名单之中——Viva Video Editor Snack Video Makerwith Music。

此前，小影科技已经历过一次下架，2020年6月，印度信息电子与技术部援引《印度信息技术法案》相关规定，以“主权安全和隐私信息受到威胁”为由，宣布在印度市场下架包括“小影(VivaVideo)”等在内的59款中国应用软件，导致小影(VivaVideo)无法在印度获取新增用户，进而对该产品在印度的业务发展和收入产生不利影响。

为减少小影(VivaVideo)下架带来的不利影响，小影科技曾于2020年7月在印度GooglePlay应用市场上架VivaVideoEditor。小影科技在审核问询函的回复中表示：“考虑到当时中国和印度关系较为紧张，发行人若使用集团内主体发行产品可能再次引起印度政府关注，同时为保持业务经营稳定，综合考虑该产品订阅金额较小等因素，暂时选择关联公司Vernet开曼作为产品的发行主体，并由其收取订阅收入。2021年3月，发行人将产品发行主体变更为集团内公司。”

海外市场营收占比猛增至九成

事实上，自2019年以来，小影科技一直重视海外市场的资源投入，到了2021年，公司海外营收比重已大幅增加至近92%。

2019年开始，国内部分短视频平台参与移动端视频创作软件行业的市场竞争中，如抖音、快手推出剪映、快影等产品，这类视频剪辑软件有视频平台大量的用户做支撑，平台可导流、功能可打通等天然优势，让用户黏性更强。目前剪映采用订阅模式、“免费+广告”盈利模式以及部分功能(云空间服务、部分剪辑课程、部分视频模板)付费模式;快影采用订阅模式和“免费+广告”盈利模式。随着国内短视频平台的快速发展，该等视频创作软件积累了大量用户，导致国内市场竞争日益激烈。

在此背景下，小影科技并未在国内市场的产品运营和广告投放上做重点投入，而是选择愈加重视除中国大陆以外的东亚地区、东南亚地区、欧洲地区和北美地区等海外市场的资源投入。这导致小影科技在中国大陆地区收入降低，2020年和2021年的境外收入增长明显(见图二)。招股书显示，2019年、2020年、2021年，小影科技海外营收主要来自除中国大陆以外的东亚、欧洲和北美等地区，实现海外营收分别为11929.40万元、24257.28万元和35338.58万元，占营收的比例分别为60.96%、80.45%和91.81%。

图二：小影科技地区收入情况

如今，海外经营风险加大，成为小影科技不得不面对的问题。近年来，国际局势不确定性加大，小影科技海外业务经营环境日趋复杂。除了小影(VivaVideo)在印度遭下架，VivaVideoEditor在印度市场面临封禁，截至2021年末，小影科技产品mAst在印度GooglePlay“视频播放和编辑”分类的“免费排行”榜单排名第一，也可能会被印度政府重点关注，进而存在被要求下架的风险。

“如果未来全球经济状况发生波动、行业监管政策出现变化、市场竞争加剧、消费需求下降，或者公司新产品未打开市场、新技术研发未达预期等，均可能导致公司收入或利润出现大幅下滑的情形，发行上市当年及以后营业利润同比下滑幅度可能超过50%，甚至出现亏损。”小影科技在招股书中也提示了风险。

那么，印度市场的下架、封禁风险对小影科技经营有多大影响，目前能否正常经营?在国际局势不确定性及国内竞争加剧的情况下，海外营收占比极高的小影科技如何应对海外经营风险，能否保持持续盈利?未来是否会侧重国内市场开拓?与头部短视频平台推出的创作软件剪映、快影等相比，作为第三方移动端视频创作软件小影科技有哪些竞争优势，如何保持在行业中的竞争力?《大众证券报》明镜财经工作室记者此前致函小影科技，截至发稿时未收到回复，对于小影科技的其他问题本报将继续关注。