当前观察：全球资管巨头联博集团发声：寻找“聚光灯”外的投资机会

今年以来，尽管A股市场持续震荡调整，但海外资金仍加快了流入步伐。据Choice数据统计，今年以来北向资金净流入超过1700亿元。站在当下时点，全球资管巨头联博集团是如何看待A股投资价值的？哪些领域最具有投资机会？面对拥有数千只股票的A股市场，怎样才能持续获取超额收益？针对这些问题，联博中国投资总监朱良和联博集团中国基金首席投资总监林桦堂日前接受了上海证券报记者采访。

今年是A股市场“价值年”

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在朱良看来，对A股投资来说，今年是“价值年”。他表示，今年前四个月，MSCI中国A股价值指数上涨了9.2%，成长指数下跌2.3%，两者相差约12个百分点，这一差距较为明显。“估值差在2021年7月触顶后开启均值回归，我们认为价值风格仍会持续演绎下去。”

在价值回归过程中，朱良表示，更看重那些有盈利和现金流、对投资者回报非常重视的企业。

朱良表示，作为多头价值投资者，联博集团在任何时候都能看到机会。“我们认为市场是对称的，很多时候市场的过度反应会将某些股票的价格推高，而联博主要挖掘‘聚光灯’外被忽视的部分，抓住对信息反映不充分的机会。”朱良说。

在具体投资方向上，林桦堂表示，联博更关注接下来几年现金流预估较高、逻辑较为清楚的领域，如港口、高速公路、隧道、运营商等基础设施。

定量与定性相结合挖掘投资标的

在拥有数千只股票的A股市场中，如何挖掘具有潜力的投资标的？朱良表示，联博会从两个维度筛选股票。首先通过量化模型筛选基本面优良、现金流良好、业务稳定和行业处于上行周期的公司，然后与基本面研究员进行交流，挖掘其基本面的隐性因素，以获取真正的阿尔法。

在朱良看来，量化工具相当于一台好的CT机，可以对市场生态、个股进行多维度的画像。获取数据以后，基本面的分析师相当于专家级医生，对个股具体情况进行研判，决定是否重仓。

“A股市场很大，没有一个团队可以把每一只股票都了解得很透彻，所以我们采用量化模型和基本面相结合的策略。如果一只股票能同时得到量化模型和基本面的支持，投资的成功率就会比较高。”林桦堂称。

朱良进表示，在风格多变的市场环境中，投资者需要做到两点：一是坚持自己的风格；二是坚持长期投资。在价值风格的冬天，通过投资组合的均衡配置存活下来，尊重市场；在适合自己投资风格的夏天，最大程度地兑现自己的认知，实现收益；在风格不明显的春天和秋天，采取量化基本面的方法挖掘个股，捕捉市场情绪的起伏，平滑阿尔法曲线，成为真正的长期价值投资者。

对新能源各子行业应区别对待

今年以来，人工智能主题席卷市场，成为备受追捧的投资主线。在林桦堂看来，人工智能领域正处于激烈的竞争状态，距离真正实现产品化、获得利润还需要一段时间。“未来我们希望看到具体产品创造出营业收入和利润。AI产业与电商较为相似，使用的人越多，才会有更多的数据沉淀，行业才会发展得越来越好。”林桦堂说。

新能源板块年内经历了大幅调整，林桦堂认为，对新能源领域中的不同行业须区别对待。“比如光伏行业，由于过去两年原料价格涨幅较大，出现了供不应求的状况，一些生产多晶硅的企业选择增加产能，而新增产能需要一两年时间才能释放，从而导致多晶硅价格下跌。就目前而言，我们相对看好光伏产业链的下游，原因是下游主要依靠产量来实现收益。”

此外，林桦堂表示，在新能源车产业链中，相对看好中游和上游的零部件厂商。

（文章来源：上海证券报）