6月MLF操作利率如期下调 机构预计本月LPR或将非对称下调 焦点日报

如市场预期，6月MLF（中期借贷便利）操作利率如期联动下调：6月15日，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日人民银行开展2370亿元1年期MLF操作和20亿元7天期公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。

《中国经营报》记者注意到，本月MLF操作利率为2.65%，较上月下调0.1个百分点，为2022年8月以来首次下调。由于稍早央行下调了7天期逆回购利率，因此本月MLF操作利率下调符合市场的预期。

对此，中国银行研究院研究员梁斯6月15日接受《中国经营报》记者采访时分析说：“当前我国已搭建出由政策利率→市场基准利率→市场利率传导的利率体系。其中，7天期逆回购利率和1年期MLF利率作为短期和中期政策利率共同组成了政策利率体系，二者基本同向、同幅度变动。此前逆回购利率下调，意味着政策利率体系将下移，因此MLF利率下调10个基点也在预期之内。”

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东方金诚首席宏观分析师王青认为，6月13日，央行7天期逆回购利率下调0.1个百分点，同日各期限SLF（常备借贷便利）利率有相同幅度下调，已预示当月MLF操作利率也会联动调整。

在王青看来，7天期逆回购操作利率是短端政策利率，其与1年期MLF操作利率一起构成当前政策利率体系中最重要的两个组成部分。根据政策利率体系联动调整的一般规律，在7天期逆回购利率先行下调后，MLF操作利率通常也会跟进下调。这一调整节奏在2020年2月已有先例。由此，此次MLF操作利率下调0.1个百分点，符合市场普遍预期。

在影响方面，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，这主要表现在几个方面：一是利率中枢下移。“MLF利率代表中期政策利率，MLF利率下调将有助于降低市场利率中枢水平。从历史经验看，10年期国债收益率、同业存单利率大部分时间均围绕MLF利率附近运行。”周茂华解释说。

二是降低银行负债成本。周茂华表示，MLF利率代表商业银行从央行获得中期限资金所需付出的成本，MLF利率下调并带动市场利率中枢下移，有助于降低银行整体负债成本。另外，结合此前降准、存款利率市场化机制等，共同拓展银行进一步让利实体经济空间。

三是LPR（贷款市场报价利率）利率下调。据周茂华表示，通过MLF利率—LPR利率—贷款利率传导机制，结合目前微观主体不够活跃的情况看，MLF利率下调将带动LPR利率和贷款利率进一步下降，利好企业部门和房地产市场。

四是利好资本市场。周茂华认为，央行降息加码稳增长，改善经济复苏前景，企业盈利前景改善，基本面对资本市场支撑力度增强；央行量价发力，市场流动性继续保持合理充裕；叠加目前股市估值低洼，利好股市估值修复行情。另外，目前经济处于复苏阶段，低通胀环境、市场流动性充裕等，对债市也将构成一定利好。

值得注意的是，6月MLF操作量为2370亿元，到期量为2000亿元。这意味着本月实施了370亿元净投放，为连续第7个月加量续做，加量幅度较此前两个月200亿—250亿元的水平有所扩大。

就此，王青表示，本月加量幅度有所扩大，显示在4月和5月新增信贷势头放缓后，接下来宽信用进程将再度提速。

王青还指出，本月MLF加量幅度扩大，能够提前补充银行体系中长期流动性，增强其信贷投放能力，为接下来的信贷投放再度提速做好准备。预计6月新增信贷规模有望与去年政策发力期的高水平基本持平，从而结束4月和5月新增信贷放缓势头。这意味着伴随政策性降息落地，宽信用进程将再度提速，进而为三季度经济复苏势头转强积蓄力量。

对于即将出炉的20日LPR报价，受访专家认为，本月6月MLF利率下调，由于MLF操作利率是LPR报价的定价基础，本月LPR报价也将有望跟进调整，并有可能实施非对称下调。

记者注意到，此前一期的1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，这是自去年8月以来均维持不变。

梁斯告诉记者：“根据以往经验，LPR与MLF之间多数时点存在稳定的比价关系，前者多会跟随MLF利率同步下降，本月LPR大概率将同步进行调整，这会带动贷款利率下行，以进一步降低实体经济资金成本，缓解企业财务负担。”

王青还预计，6月1年期LPR报价和5年期以上LPR报价有可能出现非对称下调，即1年期LPR报价可能下调0.05个百分点，5年期以上LPR报价下调0.15个百分点。这将带动企业和居民贷款利率，特别是居民房贷利率更大幅度下调。

东方金诚统计显示，2022年1年期LPR报价下调0.15个百分点，带动企业贷款利率下行0.6个百分点；5年期以上LPR报价下调0.35个百分点，带动居民房贷利率下调1.29个百分点。

（文章来源：中国经营网）