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积小胜为大胜追求净值曲线的平稳向上――访中信保诚基金经理杨穆彬

来源：上海证券报时间：2023-08-28 08:38:18

见天地，见众生，方能见自我，要积极把握基本面趋势、资金面预期和机构行为的规律性，灵活配置中短期限资产，力求在净值稳健的基础上争取更高的收益


(资料图)

电影《一代宗师》中提到，练武之人有三个境界：见自己、见天地、见众生。对于中信保诚基金经理杨穆彬而言，这其中也蕴藏着投资之道。

在杨穆彬看来，首先要“见天地”，债券投资要理解宏观经济内在运行规律，具备宏观比较能力。其次是“见众生”，要洞察市场的变化，了解交易对手情况。最终，在此基础上“见自己”，不断优化投资框架，应对市场的不确定性。“我们希望打造出一条平稳向上的净值曲线，对每一位投资者负责。”杨穆彬说。

见天地

把握宏观大势

禅家语常引人深思，在债券投资中，如何见天地？“债券市场的走势与宏观经济息息相关，这就要求基金经理对宏观经济运行情况有一个基本的认知。”多年的专业学习经历为杨穆彬打下了坚实的基础，他本科就读于南京大学管理学，硕士期间在复旦大学金融学专业深造。

纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。在日常的研究投资中，杨穆彬逐渐形成了肌肉记忆。“每当有新的消息出现，需要第一时间判断该消息会产生哪些影响，这要求具备系统化框架体系，抓住核心矛盾，作出专业的判断，而不是随波逐流，被消息牵着鼻子走。”

见众生

洞悉市场变化

练就扎实的基本功以后，杨穆彬认为，还要见众生：“市场由许多交易主体组成，不同交易主体的操作存在差异。作为债券投资经理，要对市场运行情况有基本的了解，明了机构决策背后的驱动因素，毕竟知己知彼，才能百战不殆。”

杨穆彬曾在中国农业银行金融市场部工作多年，担任高级交易员一职。丰富的交易经历，使得他在大账户管理、波段择时上有着较为成熟的经验，同时对资金面的变化更为敏感，善于研判机构的行为。

“利率的波动率不断下降，在此背景下，债券投资难有大的趋势性行情，在震荡市获取超额收益的能力显得越来越重要。”在杨穆彬看来，市场上资管产品众多，投资策略较为趋同，为此要做好债券投资的精细化管理，把握中小波段交易机会。

见自我

优化投资之术

见天地、见众生后，方能见自我。“投资中充满不确定性，同时，投资也是一个十分考验人性的工作。”这带给杨穆彬的启发是，面对复杂的市场环境，需要不断反思，在一次次复盘中提高自己的能力，持续进化投资框架。

“从过去几年债基的表现来看，即使短期业绩没有跑在最前面，只要回撤控制得好，从长期来看，业绩也较为靠前。”杨穆彬性格较为谨慎，不会激进看多，而是永远绷紧一根弦，谨防小概率事件的发生。在他看来，积小胜方能成就大胜。

具体而言，杨穆彬会将对宏观和流动性的判断与盘面热度、市场情绪等微观特征相结合，追求管理组合的收益风险特征与市场的主要矛盾及时匹配。

例如，去年11月债市出现较为剧烈的调整，在市场调整之前，杨穆彬即发现一些危险的信号。当时市场利率远低于政策利率，同时市场交易情绪过热。谨慎起见，他选择提前降低仓位。正是此次前瞻性的操作，使得杨穆彬管理的产品未出现较大的回撤。

“积极把握基本面趋势、资金面预期和机构行为的规律性，灵活配置中短期限资产，力求在净值稳健的基础上争取更高的收益。”杨穆彬想得非常清楚，“穿越市场波动，为投资人带来良好的持有体验。”

（文章来源：上海证券报）

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