上市规则改革提升香港金融竞争力 ——访中国社会科学院金融研究所研究员郑联盛

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近日，香港特区行政长官李家超发表上任后首份施政报告提出，香港将通过提升融资平台国际化、强化最大离岸人民币业务中心优势、加强与内地金融市场互联互通、发展绿色和可持续金融、强化资产和风险管理以及提升金融科技创新水平等举措，全面提升香港金融服务竞争力。本报记者就此采访了中国社会科学院金融研究所研究员郑联盛。

施政报告宣布，香港交易所将于明年修改主板上市规则，以便利尚未有盈利或业绩支持的先进技术企业融资；同时构思活化GEM板块(前称创业板)，为中小型及初创企业提供更有效的融资平台。香港交易所发布《有关特专科技公司上市制度的咨询文件》，建议允许特专科技公司来港上市，并就此征询公众意见。郑联盛表示，这是2018年香港证券市场上市规则改革以来的重大举措，最大亮点是未盈利公司可在香港上市。

特专科技公司将适用于新一代信息技术、先进硬件、先进材料、新能源及节能环保、新食品及农业技术等五大科技行业。特专科技公司将分为两个类别：一是已商业化公司，旗下特专科技产品已实现有意义的商业化(其收益达到一定规模)的公司；二是未商业化公司，主要从事研发已将特专科技产品商业化或仍未达到最低收益标准的公司。

本次上市规则完善是香港交易所2018年改革以来最重大的优化政策。2018年香港交易所推行上市规则改革，主要内容是接纳同股不同权企业、支持第二地上市、打造生物科技企业板块等。改革实施4年多来，成效显著。2018年4月至2022年10月15日，共有26家中概股将香港作为第二上市地，21家同股不同权企业在港上市。同时，2018年至2021年香港股票市场的融资额均位居全球领先位置。

未盈利公司在香港上市并非最新政策尝试。2018年上市规则改革就允许未盈利生物科技企业上市。从2018年4月至2022年10月15日，全球共有53家生物科技企业到香港证券市场上市，使得香港成为亚洲第一大和全球第二大生物科技企业募资市场。郑联盛认为，此次香港交易所上市规则修订是基于生物科技融资中心建设成功经验的进一步拓展。

郑联盛表示，香港交易所上市规则改革将为香港资本市场发展提供三大动力支持。

强化香港股票市场资产提供能力。已商业化公司和未商业化公司的区分使得特专科技公司具有更为弹性的融资渠道和市场，将有效促进香港成为全球创新产业公司重要甚至是首选的上市地点。2021年12月香港交易所设立全新特殊目的收购公司(SPAC)上市机制，允许具有资质的全新特殊目的收购公司发起人寻找新兴和创新产业公司作为并购目标，支持富有潜力的创新企业成长发展。SPAC上市机制同样有支持创新科技公司以及提供市场资产标的的政策职能。

提升香港金融市场资金融通功能。过去两年，由于多种因素影响，特别是近期美联储加息、美元走强、美国债收益率提高，对香港市场资金吸纳产生一定影响。通过提供特专科技公司资产标的，国际资本有可能加大此类资产配置，促使资本逐步回流香港。

改善香港证券市场结构。香港股票市场存在结构不均衡、硬科技产业占比偏低等问题。比如在行业结构方面，金融地产行业独大，2022年10月中旬市值占比约36%。在优化上市规则改革方案中，新一代信息技术、先进硬件、先进材料、新能源及节能环保、新食品及农业技术等行业的特专科技公司能够较便利在香港上市，改善香港股票市场金融地产行业独大格局，逐步优化市场结构。

（文章来源：经济日报）