科创板做市业务“半年纪”：效用更大化还需配套政策 业界呼吁适当减免印花税

6月16日，中泰证券将召开股东大会，在其日前披露的股东大会会议材料中，一项议案值得关注。该议案提到，其董事会已经同意开展上市证券做市交易业务，且申请材料已经被证监会接收。

2022年10月31日，科创板做市交易业务正式开闸，首批标的共42只。今年2月20日，北交所也迎来股票做市交易业务。

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做市交易业务开展逾半年，市场表现如何？在国金证券做市交易部相关负责人看来，整体符合预期，从成交量、换手率、买卖价差率等指标方面来看，做市商制度有效提升了做市标的的交投活跃度，改善了市场流动性。

但也有一些市场人士认为，做市标的在交投活跃度等方面还有待进一步提升，其效用的充分发挥需要更多便利措施的配合。比如，适当减免印花税；建立顺畅、有效的沟通平台，以降低做市商与单家科创板上市企业的沟通成本与难度，推出更多科创板做市业务对冲工具等。

15家做市商146只做市标的

日前，中泰证券发布2022年度股东大会会议材料，其中一项议案提到，其董事会已经审议通过《关于开展上市证券做市交易业务的议案》，同意中泰证券开展上市证券做市交易业务，目前中泰证券申请材料已经被证监会接收。

这意味着，又一家券商正式开始为获取做市交易业务资格而备战。

做市商制度最早在国内出现是2014年，彼时，该制度被引入新三板。历经七年发展并积累一定经验后，2022年10月31日，科创板做市交易业务正式上线，14家做市商、42只做市标的参与到科创板首日的做市交易之中。

2023年2月20日，脱胎于新三板的北交所也迎来做市交易制度，36只个股首日“尝鲜”。

如今，科创板做市交易制度正式上线已经7月有余，发展近况如何？

根据Wind，截至6月5日，科创板共有做市标的146只。其中，科创板做市开闸首日（2022年10月31日）标的42只，当年12月新增标的最多为50只，2月以来新增标的共21只。

做市商数量方面变动不大，目前共有做市商15家，自2022年12月8日安信证券获得上市证券做市交易业务资格并展业后，暂无新增做市商。不过，诸多已经取得做市交易资格的券商正在积极扩增做市标的，目前，中信证券做市标的最多为40家，华泰证券和招商证券做市标的有35家以上。中小券商中做市标的最多的为国金证券，共18只，仅次于国泰君安位列第五。

单只个股中，最受做市商欢迎的是西部超导，其同时被中信建投、银河证券、国泰君安、华泰证券、兴业证券、财通证券6家券商纳入做市标的范围。

在国金证券做市交易部相关负责人看来，科创板整体做市交易活跃度符合预期，从成交量、换手率、买卖价差率等指标方面来看，做市商制度有效提升了做市标的的交投活跃度，改善了市场流动性。

南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，科创板做市交易活跃度有望进一步提升。当前，不少做市交易商获批时日不长，做市业务能力尚在提升之中。与此同时，我国科创板的深度和广度也有待拓展。

业界建议适当减免印花税

“做市交易能够提升个股的流动性，提高定价的公允度，增强市场的稳定性。”田利辉表示。做市建议制度的重要性毋庸置疑。

相较于部分国外发达经济体，我国的做市商制度尚处于起步阶段，市场人士普遍认为仍有很大提升空间，亦呼吁更多措施的出台以配合做市交易做大做强。

有实操做市交易的券商资深人士告诉记者，其明显感到包括部分上市公司在内的一些理论上应当积极参与做市交易者热情并不高，一大原因是对科创板新推出的做市券源获取模式了解不足，目前多数科创板上市公司对借券做市的券源模式以及给企业带来的相关流动性提升效用并不熟悉。建议加大对科创板上市公司做市制度以及科创板做市借券模式的宣传普及力度，促进企业对科创板做市商制度的理解。

做市券源获取模式切关做市借券业务，科创板做市借券业务于2022年11月14日正式上线。简单来说，做市借券业务指券商在科创板做市过程中，如果券源不足，可以从中国证券金融股份有限公司处借券卖出。借券的一方是做市商，而做市借券的出借人则较为多样，公募基金、社保基金、保险资金等机构投资者以及参与科创板发行人IPO的战略投资者，只要达到相关要求均能够以出借人的身份参与到做市交易之中。参与做市业务，对于出借人盘活股票资产、增加长期持有股票收益等均有所助益。

交易方面，做市借券允许约定申报与非约定申报两种方式。约定申报下，出借人和借入人协商确定做市借券的期限与费率；非约定申报下，做市借券期限档次、费率与非约定申报的转融券一致。

针对上市公司参与做市交易积极性有待提高的现状，国金证券上述相关负责人提议，搭建顺畅、有效的沟通平台，以方便做市商与上市企业之间的沟通和交流，降低做市商与单家科创板上市企业的沟通成本与难度。

与此同时，该负责人告诉记者，目前印花税占据了做市商日常交易成本中的主要部分，做市商由于承担为市场提供双向报价的义务，日常交易频繁，若能够对印花税进行适当减免将极大提升做市商的做市积极性。

6月5日，科创50ETF期权正式上市交易，科创50ETF期权是科创板做市业务对冲工具。上述负责人建议不断丰富对冲工具的多样性，扩大做市商对冲工具的选择空间，通过灵活运用对冲工具进一步降低做市商在日常双边做市报价过程中面临的市场风险。

在做市交易业务的改善措施上，田利辉还建议加大人才培养。他提到，国内做市交易业务需要提升专业化和规模化，做市交易业务发展的关键在于人才；有关做市商需要招募和培养专业人才，更好地开展投研、风控和系统运行，提升投资业绩稳定性和确定性。

（文章来源：21世纪经济报道）