热点评！4月多项宏观数据同比增速大幅反弹 二季度经济修复或有反复

5月16日，国家统计局公布数据显示，4月份，国民经济运行延续恢复向好态势。多数生产需求指标同比增速提升，服务业和消费恢复较快，就业、物价总体稳定，经济运行延续恢复向好态势。

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东方金诚首席宏观分析师王青指出，整体上看，在当前经济延续修复势头，以及上年同期低基数效应影响下，4月居民消费、工业生产等宏观数据同比增速都有较大幅度反弹。

不过，剔除低基数影响，4月经济修复势头仍然比较温和，与一季度相比修复力度稳中略降。4月基建投资保持较高增速，是当前宏观政策延续稳增长取向的直接体现。

整体上看，当前经济修复力度整体上较为温和，在低通胀环境下，财政政策和货币政策在稳增长方向都有较大发力空间，将视经济修复力度相机而动。

北京大学国民经济研究中心报告指出，4月随着宏观政策靠前协同发力，经济社会全面恢复常态化运行，经济运行延续恢复向好态势。但尽管多数生产需求指标同比增速提升，低基数效应发挥了不小的影响，从多年复合增长以及环比角度去看，当前经济恢复边际有所放缓，内生动力有待加强。

餐饮和汽车消费拉动4月消费大幅上涨消费进一步恢复前景向好

数据显示，4月份，社会消费品零售总额34910亿元，同比增长18.4%。1-4月份，社会消费品零售总额149833亿元，同比增长8.5%。

国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖在新闻发布会上表示，随着消费场景有序恢复，居民消费倾向逐步提升，尤其服务性消费明显改善，市场销售持续扩大。

从需求端看，餐饮和汽车消费额增速的大幅上涨是拉动本月整体消费额增速上涨的主要因素。申万宏源证券宏观经济团队认为，零售同比数据结构上呈现餐饮恢复较强、但商品零售恢复偏弱的格局，但收入约束仍然明显。

植信投资研究院高级宏观研究员罗奂劼指出，为进一步巩固内需回升态势，接下来促消费政策需从保障就业、提高收入、提升消费需求、继续加大对服务性行业纾困和改善房地产市场销售环境等方面落到实处。

固定资产投资规模扩大预计未来一段时间制造业投资增速稳中放缓

投资方面，1—4月份，全国固定资产投资（不含农户）147482亿元，同比增长4.7%。其中民间固定资产投资79570亿元，同比增长0.4%。从环比看，4月份固定资产投资（不含农户）下降0.64%。

具体来看，4月房地产投资保持负增长且同比增速转为回落，基建、制造业及高技术产业投资增速均高位放缓。市场人士指出，在今年全球经济减速、我国出口面临较大挑战的前景下，以民间投资为主的制造业投资信心有可能受到一定影响，预计未来一段时间制造业投资增速有可能稳中放缓。

此外，1—4月份，全国房地产开发投资35514亿元，同比下降6.2%；其中，住宅投资27072亿元，下降4.9%。

德邦证券宏观经济芦哲团队认为，一季度超预期改善的地产销售和出口，在4月都出现明显回落；并且房地产拿地和新开工在本轮销售回暖时未出现改善迹象，后续地产投资难言乐观。

此外，基建投资在GDP（国内生产总值）能完成政策目标时，加力的必要性降低；制造业投资则受制于需求偏弱、利润下滑、政策力度减弱三个因素。当前经济形势来看，完成全年GDP目标难度不大，但内生动能偏弱、需求不足仍是主要约束。

工业生产总体稳定“新三样”出口发力功不可没

工业生产方面，4月份规模以上工业增加值同比实际增长5.6%。从环比看，4月规模以上工业增加值比上月下降0.47%。1—4月份，规模以上工业增加值同比增长3.6%。

数据显示，4月制造业工业增加值同比增速延续回升，制造业和高技术产业增速提升，电汽水生产和供应业同比增速回落。

东吴证券宏观团队指出，去库存依旧是当前工业制造业最大的压力。虽然有低基数，但是工业制造业似乎并未享受到放开后经济复苏的红利。

从单月同比增速来看，汽车制造业遥遥领先，这主要受益于极低的基数和4月新能源车的亮眼出口。其他方面，电气机械依旧是工业生产中表现最稳定的部分，背后的动力一方面来自于基建的支持，另一方面“新三样”出口的发力功不可没。

东吴证券宏观团队认为，工业制造业整体处于主动去库存阶段，而根据最新的数据，去库存的阶段至少要持续到第三季度末。而期间是否能由主动去库存转换至被动去库存的关键在于相关出口是否能稳住。

（文章来源：新京报）