全球财经连线｜央行一季度货币政策有力支持经济发展恢复向好，4月份社会消费品零售总额同比增长18.4%

4月份国民经济运行延续恢复向好态势

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据国家统计局5月16日消息，4月份，国民经济运行延续恢复向好态势。4月份社会消费品零售总额同比增长18.4%，货物进出口总额同比增长8.9%，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%。4月经济数据释放了怎样的信号？我们来连线东方金诚首席宏观分析师王青。

4月基建投资保持较高增速

《全球财经连线》：整体来看，4月经济数据反映了怎样的经济修复势头？

王青：总体来看，在当前经济延续修复势头，以及上年同期疫情高峰带来低基数效应影响下，4月居民消费、工业生产等宏观数据同比增速都有大幅反弹。不过，剔除低基数影响，4月经济修复势头仍然比较温和，修复力度与一季度相比稳中略降。其中，居民消费需求有待进一步提振、楼市低迷也继续在消费、投资及市场信心等方面对宏观经济形成拖累。4月基建投资保持较高增速，是宏观数据中的主要亮点，也是当前宏观政策延续稳增长取向的直接体现。

服务业生产和服务消费将是拉动经济的主动力

《全球财经连线》：当前的经济运行面临哪些有利因素及挑战？如何展望下一阶段的经济走势？

王青：值得注意的是，4月国内制造业PMI指数回落至收缩区间，除了高基数影响、季节性波动因素外，还与后疫情阶段经济修复动力切换有关。一般来说，疫情冲击结束后，商品消费会出现一个强劲修复阶段，但持续时间相对较短，而服务业修复的持续时间会更长——这部分源于疫情期间服务业受到的冲击更大。事实上，这是过去一段时间全球经济运行的一个普遍规律。由此，短期内服务业生产和服务消费会继续成为推动经济复苏的主动力。

当前经济修复力度整体上较为温和，与本次经济修复的两大背景直接相关：首先是今年在国内经济回升的同时，海外经济在下行，美、欧经济都有较大衰退风险。这会从外需拉动和市场信心两个方面制约国内经济修复强度。其次，当前经济修复过程中，房地产行业仍处于调整阶段，而以往都是房地产复苏带动经济复苏，这也会对当前的经济修复强度带来一定影响。

接下来经济将延续复苏态势

王青：由此，接下来经济走向将取决于海外经济下行到何种程度，以及国内房地产行业何时企稳回升。不过，低通胀环境下，当前财政政策和货币政策在稳增长方向都有较大发力空间，将视经济修复力度相机而动。我们判断，接下来经济将延续复苏态势，叠加上年同期低基点效应，二季度GDP同比有望进一步升至7.0%左右，这意味着上半年经济增速有望达到5.8%，位于年初制定的“5.0%左右”增长目标的上方。

消费市场修复显著

各项主要指标中，消费修复幅度最为显著。按消费类型分，4月，商品零售同比增长15.9%，增速比上月加快6.8个百分点；餐饮收入同比增长43.8%，比上月扩大17.5个百分点。从数据来看，国内消费场景修复的情况如何？下一阶段消费复苏的驱动力将是什么？政策还应在哪些方面着力？我们来听听中国数实融合50人论坛智库专家洪勇的解读。

我国消费复苏前景看好

洪勇：从数据来看，4月份社会消费品市场表现出一定的增长势头，这是一个积极的信号。

首先，社会消费品零售总额同比增长18.4%，比上月增速加快7.8个百分点，这显示出消费需求逐渐回暖。其次，城市和乡村消费品零售额都有增长，表明城乡居民的消费活动都在恢复。再者，商品零售和餐饮收入都呈现增长趋势，尤其是餐饮收入增长了43.8%，说明人们对外出就餐的需求有所提升。

此外，升级类商品的销售增长较快，包括金银珠宝类、体育娱乐用品类和化妆品类，这可能反映了消费者对于提升生活品质和享受休闲娱乐的需求增加。

网上零售额也有不错的增长，同比增长12.3%，其中实物商品的网上零售额占社会消费品零售总额的比重达到24.8%，这显示出消费者对于网上购物的兴趣和信心在提升。

消费进一步恢复的前景是值得看好的。首先，社会的全面常态化运行为消费市场提供了有利条件，人们的生产生活秩序逐渐恢复正常，居民收入有望增加，这将促使消费活动更加活跃，进而提升消费需求。

其次，促消费政策的持续发力对消费恢复起到了积极的推动作用，各地区各部门相继出台了一系列促进消费的政策措施，比如稳定汽车等大宗消费，培育新型消费和推动文旅消费等。这些政策旨在刺激消费潜力释放，促进消费结构优化升级，为消费市场的进一步恢复提供了支持和动力。

最后，随着消费者信心的逐步恢复，消费意愿有望增强、消费信心逐渐回升，消费者对于升级类商品和在线购物等新型消费形式的需求也在增加，这为消费市场的进一步发展提供了动力。

消费复苏有三大驱动力

洪勇：下一阶段，消费复苏的驱动力可能包括以下几个方面：第一，消费需求的释放。在疫情期间许多消费需求被抑制或推迟，例如旅游、餐饮、娱乐等领域，现在这些被压抑的消费需求得到释放，推动消费复苏。

第二，技术创新，技术的不断进步和创新将推动消费复苏。比如电子商务、在线娱乐和智能设备等，将为消费者提供更多便利和多样化的消费选择，激发他们的购买欲望。

第三，政府的刺激措施。政府可以采取一系列刺激措施来促进消费复苏，比如减税降费、扩大社会保障覆盖范围、提供消费券，可以刺激消费者增加支出。

政策可从多方面着手促消费

洪勇：在政策方面，政府可以从以下几个方面着力：一是政府可以通过财政和货币政策，通过适度的经济刺激，以促进经济复苏和消费增长。

二是支持中小微企业，中小微企业是经济的重要组成部分，也是就业的主要来源。政府可以通过减免税费、提供贷款支持、培训等方式，帮助中小微企业渡过难关，恢复生产和就业。

三是促进创新和科技发展，政府可以加大对科技创新的支持力度，推动数字化转型，促进新兴产业的发展，这将为消费者提供更多创新产品和服务选择，推动消费升级。

央行发布第一季度中国货币政策执行报告

中国人民银行发布的2023年第一季度中国货币政策执行报告显示，今年以来，我国货币政策坚持稳健取向，实现了较好的调控效果，有力支持经济发展恢复向好。央行对经济形势、物价走势有怎样的判断，如何影响下一阶段的货币政策？美国硅谷银行事件对中国有何启发？我们来连线光大银行金融市场部宏观研究员周茂华。

央行对经济预期谨慎乐观

周茂华：从报告看，央行对当前经济预期谨慎乐观，报告指出，一方面，我国当前经济处于全面恢复常态化进程，经济复苏好于预期；但另一方面，国内经济内生动力还不够强，需求仍然不足；全球经济增长趋缓，通胀仍处高位，主要央行政策紧缩效应显现。

物价方面，报告认为，我国目前没有通缩风险。我国目前需求与物价仍在增长，货币和信贷保持较快增长，并不符合通缩前景。从趋势看，我国内需动能恢复，基数效应减弱，供需趋于平衡，物价中枢有望温和抬升，向近年均值水平回归。

货币政策强调精准有力、合理适度

周茂华：考虑到目前内外经济发展环境，下阶段，货币政策需要平衡好稳增长、稳就业、稳物价、防风险和促改革，兼顾短期和中长期，内外均衡。货币政策强调精准有力、合理适度。

一方面，货币政策继续为经济复苏营造有利环境，保持信贷总量合理增长、平稳节奏，同时，运用多种工具保持市场流动性合理充裕；另一方面，提升政策支持精准度，引导金融机构继续加大实体经济薄弱环节和重点新兴领域支持。

银行业需要不断优化资产负债结构

周茂华：硅谷银行破产事件，为我们带来一些启示：一是防范系统性金融风险，监管不能缺位，不能有监管盲区；二是银行业需要不断优化资产负债结构，稳健经营，平衡好三原则（安全性、流动性和盈利性）；三是坚守服务实体经济初心，不断提升服务实体经济能力，避免过度虚拟化；四是加强消费者合法权益保护；五是强化风险管理意识，久久为功防范化解金融风险，不断完善银行风险处置机制和制度等。

（文章来源：21世纪经济报道）